Stacks (STX)

📌 SIP 办公时间回顾
Bitcoin Staking SIP (PoX-5) Q&A

◆ 概览

由 @StacksOrg 主办的 SIP 办公时间会议。
社区针对 6 月 4 日发布的 Bitcoin Staking SIP (PoX-5) 草案进行的 Q&A。

· 主办方：Stacks 基金会
· 回答者：Alex Miller + Muneeb Ali（Stacks Labs）
· 聚焦论坛上提出的问题

◆ 基金会的角色

· 中立，既不支持也不反对该 SIP
· 目的是为社区提供参与的空间和资源
· 支持顺畅的治理流程
· 技术和经济问题由 Labs 直接回答

◆ 为什么是 Bitcoin Staking

· 为更多人提供关注 STX 存在的理由
· 将 Bitcoin 持有者引入 Stacks 的最大入口渠道
· 原生 BTC 收益是 Stacks 最强的差异化因素
· 单纯的智能合约和 NFT 目前无法吸引用户
· Bitcoin 为持有 STX 提供激励，STX 则保障网络安全

◆ 奖励机制变更

· 区块奖励永久恢复至 1,000 STX
· 今后取消减半
· 前 6 个月额外提升 500 STX（→ 1,500 STX）

为何选择 1,000 STX：
· 这是 Stacks 前五年运行的基准
· 2026 年 4 月降至 500 是例外
· 基于 Stacks Labs 财务团队和 SIP 作者（Tange、Sam）的数据
· 已被验证的水平，可准确建模市场响应

可能的未来减量（Alex）：
· 若项目成功且 STX/BTC 比率足够高，奖励可在后期降低
· 亦可引入销毁计划或销毁容量
· 这是一种酌情的减量或销毁，而非自动调整

◆ 减半本质上是遗留代码（Muneeb）

· 该惯例源自早期 Bitcoin 克隆（如 Zcash 等）
· Stacks 最初总供应设为 50 亿 STX，随后多次在早期缩减
· 历史上 Stacks 从未真正触发过减半（总是因各种原因推迟）
· 当前的首次触发仅因 SIP 时间安排，否则不会出现

Muneeb 的未来愿景（不在本 SIP 范围）：
· Bitcoin（价值储存）与 STX（经济层）是不同资产
· 未来需要单独的 Stacks 供应 SIP
· 基于增长和矿工/质押者激励的固定通胀率
· Muneeb 已有粗略草案
· 通胀率可在每次 Bitcoin 减半时象征性调整，但应与减半截然不同（因为 STX 不是价值储存资产）

◆ 为提升提供资金（采纳社区反馈）

· 6 个月 500 STX 提升约 1,300 万代币
· 最初计划：通过 Coinbase 奖励新发行
· 社区建议：“如果是增长机制，基金会应提供资金”
· 修正方向：从金库中销毁等量代币
  → 仍通过 Coinbase 发放给矿工以激励 BTC 出价
  → 实际上由基金会的增长计划提供资金
· 正在等待财务和监管审查

◆ 矿业竞争

· Stacks 挖矿在财务层面竞争激烈
· 矿工利润率约 5%
· 大约 95% 的 STX 区块奖励价值以 BTC 出价形式回流
· Nakamoto Bitcoin 的最终性使得重组攻击不可能
· 对市场模型高度信心

◆ 该如何保障网络安全（提问）

Q. Bitcoin Staking 如何保障 Stacks 网络安全？

· 持有 STX 是网络安全的核心
· 所有治理 = 仅 STX
· 签名者权重（验证权） = 仅 STX
· Bitcoin 没有治理或签名者角色
· Bitcoin 的作用：提供强大激励以持有并与 STX 对齐
· 曾讨论让 Bitcoin 具备部分签名者权重，但鉴于持有更多 STX 能更好对齐网络，最终决定仅保留 STX 权重，方案更为优雅

◆ STX 价格与奖励

· 关键在于 STX/BTC 比率
· 无论是否换算成 USD，比例相同
· 使用 USD 表达仅因更易理解
· 由于 Bitcoin 始终波动，USD 表格默认固定 Bitcoin 价格，仅考虑相对波动

◆ 经济研究深度

· Sam（前 Black Lotus Capital）加入成为 SIP 作者
· 从主要交易所拉取 4‑5 年的逐笔交易数据
· 对牛市前、牛市、牛市后、熊市四阶段的资金流进行建模
· 每周持续监控
· SIP‑31 使得全职专家加入成为可能
· SIP 附录的数据均来源于此工作

◆ 现有 STX 持有者的波动性担忧（提问）

Q. 该方案是否会让新参与者获得可预期的 BTC 收益，同时使现有 STX 持有者面临更大波动？

· 这正是该计划的设计初衷
· 相对于 Bitcoin，STX 属于高贝塔资产（Bitcoin 上涨时 STX 上涨幅更大，下跌时跌幅也更大）
· 大额 Bitcoin 持有者本质上规避风险
· 该概念来源于传统金融（TradFi）
· 机构获得稳定收益，但上行空间受限
· STX 持有者在某轮可能 0% 收益，另一轮则 10‑15%（取决于溢出）

◆ STX‑Only 质押者如何实际赚得更多

· 在 Bitcoin 流入少的周期，剩余 BTC 全部流入第 2 桶 → 持续归于仅 STX 质押者
· 由 Bitcoin 持有者配对的 STX 虽然已质押但不产生收益 → 总 STX 分享奖励缩水 → 提高了仅 STX 质押者的收益率

◆ 去除 100 区块销毁周期

· 现行 PoX 100 区块销毁机制被移除
· 过去约 600 BTC 直接销毁（未分配）
· 现在通过智能合约转给参与者
· 大约 5% 的“自由收益”被新捕获并分配

◆ 销售压力假设

矿工：
· 假设矿工会卖出 100% 收到的 STX（保守估计）
· 矿工使用 BTC 争夺区块奖励，仅保留约 5% 利润

SIP‑31 解锁的 STX：
· 不会以同样方式进入市场
· 大部分用于基金会的 DeFi 部署/抵押
· 即使出售，也是私下卖给长期锁定持有者
· 每月约解锁 4‑5M STX，但并非全部进入市场
· 基金会需维持远超五年的长期资金，所以大部分需要长期持有

◆ 债券结构解决的张力（Muneeb）

两类参与者：
· 机构 / 老牌 Bitcoin 持有者：极度规避风险
  - 不喜欢收益波动，倾向稳健的 3% 债券
  - 愿意放弃上行以换取下行保护
· STX 持有者：早期采用者，风险容忍度高
  - 押注具有大潜力的新事物
  - 牛市可获 7‑8% 收益（债券仍为 3%）
  - 熊市可能收益更低

为何重要：
· 每组得到想要的产品
· 强化 STX 在市场眼中的高贝塔属性
· STX 身份越明确，采纳与整合越容易

◆ 后续步骤

· 论坛反馈阶段保持开放
· 草案将进一步完善并正式迁移至 GitHub
· 除定期 SIP 会议外，还将安排额外通话
· 会议录音将分享并摘要

📚 论坛讨论
https://t.co/AeNeYpfct7