GMX (GMX)

Bubblemaps V2 现已在 Arbitrum 上线

我第一件事就是打开 $GMX，结果令人着迷。

Cluster 1 在 435 个钱包中持有 89.48%，但进一步查看就明白了。GMX 协议合约本身占 #1，拥有 56.07%，随后是 GMX_LockboxAdapter 6.43%、Uniswap V3 池 2.53% 和 Staked GMX 合约 2.33%。这不是鲸鱼操纵，而是协议拥有并质押的供应在发挥作用。

更有趣的是交易所敞口。在该集群中，OKX 占 1.40%，Binance 热钱包占 1.02%，Gate_io 占 0.63%，Kraken 冷钱包占 0.50%。

继续往下看，种类更为丰富；Bybit、Bitvavo、Bitget、MEXC、Bitpanda、HTX 都出现为持有者。几乎所有主要中心化交易所都有 $GMX 曝露。

还发现了一个 MON 空投条目和 kride.eth，为所有机构层面之上增加了零售层。

这里的画面很干净。没有隐藏的集群，也没有可疑钱包主导——只有一个成熟、广泛分布的代币，拥有深厚的交易所和协议背书。

这就是健康链上分布的样子

自行检查 → https://t.co/BaA7amYIpo 🫧

我错过了 DeFi 中最好的 LP 基准。

来自 @brownfiamm 的 @JasonvuTech 告诉了我一些我不知道的事：@GMX_IO，首个让永续合约协议普及收益分享的项目，将其池子基准对标 @Uniswap v2。

超额表现的图表是公开的，差距惊人。我一直使用完全错误的参考点。

> 老实说，我不知道是否有基于 GMX 的结构化产品可以对冲 50% 的波动敞口。你了解吗？

BrownFi v2 的原始定位是 LP 能赚到比单纯持有底层 50/50 交易对更多的收益。该模式在十月的崩盘前表现良好，但随后基本停止。

> BrownFi v3 正在加入更多定制层，明确目标是同时竞争两个基准；不仅是 v2，还包括 GMX。

基准一直都有，只是我没有看对图表。

你知道在2022年9月初，GMX上涨了221%，而同一时间点的比特币在熊市中下跌了57%吗？

我不断看到人们呼吁加密市场进入新时代，即优秀的代币和团队不再受制于它们与BTC的相关性。

我也想要这种局面，我的朋友们。非常渴望。

但这种超额表现和庆祝的呼声并不是新鲜事。事实上，它与上一次熊市的情形惊人地相似。

所以在我看来，这次并没有太大变化。

让我带你回顾一下2022年的记忆…

GMX：这是我能想到的最明确的超额表现叙事例子。2022年熊市期间，大多数代币跌幅在80-90%，而GMX仅从历史最高点下跌约23%。在2022年11月FTX崩溃后跌至约25美元的低点后，GMX在年底前反弹约90%，而整体加密市场全年跌超60%。自托管链上永续合约的叙事在FTX倒闭后持续升温，而GMX因其手续费收入成为最热门的代币。（见下图，GMX当时是最火的东西，我记得当时对它们在真正的DeFi采用、更好代币经济学以及在BTC跌至新年低点、低于30k美元时的惊人表现感到疯狂。）

LDO：另一个在2022年熊市期间表现最佳的叙事交易！2022年7月，LDO在以太坊开发者确认“The Merge”将在2022年9月发生后，一个月内涨幅约375%。随后，LDO在2023年1月初又有一次较短的上涨，因上海升级（启用质押ETH提取）临近。

RPL：与LDO类似的液态质押叙事，但没那么戏剧化，超额表现持续时间更短，而BTC则停滞不前。例如，在2023年初，RPL涨幅约23%，而BTC基本持平。RPL在2022年夏季的“The Merge”前也有强劲表现，原因与LDO相同。

我仍然极度看好，并且我确信最近没有做空任何大资金搬动的币，如ZEC、NEAR、VVV，但我只是提醒大家：这些都是熊市的正常现象。顺便说一下，如果我有空头持仓，我会披露。

我真诚地希望你们的所有仓位都能涨上去 😉 但这是来自一个多次经历加密市场周期的人的小小现实检查，我有点惊讶有些人居然对在BTC以及大多数主流加密币自2025年10月以来一直处于下行趋势的情况下，仍然对任何代币表现如此之好感到震惊。