Uniswap (UNI)

암호화폐의 최고 승자들은 보통 명확합니다.

하지만 아직 투자할 가치가 있을 때는 그렇지 않습니다.

암호화폐에서 가장 지속적인 패턴 중 하나는 제품이 내러티브보다 먼저 나오고, 사용량이 주목보다 먼저 나오며, 수익이 합의보다 먼저 나온다는 것입니다.

Uniswap V2는 2020년 5월에 출시되었습니다. Aave V2는 2020년 12월에 출시되었습니다. 둘 다 즉각적인 합의 거래가 되지 않았습니다. 시장이 집단적으로 중요하다고 판단하기 전에 제품은 이미 존재했습니다.

그 순서는 계속 반복됩니다.

대부분의 투자자는 혁신을 찾고 있다고 믿지만, 실제로는 검증을 찾고 있습니다.

그들은 다음을 보고 싶어합니다:

➢ 사용자 증가
➢ TVL 증가
➢ 수익 증가
➢ 시장 점유율 증가

문제는 이러한 신호들이 서로 다른 시기에 나타난다는 것입니다.

제품이 먼저입니다.

사용량이 두 번째입니다.

합의가 마지막입니다.

모두가 어떤 것이 중요하다고 동의할 때쯤이면, 대부분의 비대칭성이 이미 사라집니다. 합의는 불확실성을 낮추지만, 기회도 줄어듭니다.

그래서 가장 중요한 인프라 중 일부는 황홀한 단계가 아닌 조정 단계에서 나타나는 경향이 있습니다.

강세장은 배포에 좋고, 조정은 구축에 좋습니다.

자본이 선별적이 될 때, 구축자는 주목보다는 제품 품질, 유지율, 경제성에 더 집중합니다. 역사적으로 이러한 시기에 암호화폐를 정의하는 많은 프로토콜이 탄생했습니다.

현재 시장은 많은 사람들이 생각하는 것보다 그 환경과 더 유사합니다. 관심이 소수의 대형 자산에 집중되는 반면, 투기 열기는 식었습니다.

역사적으로 이것은 차세대 인프라가 스스로 구별되기 시작하는 지점입니다.

가격을 통해서가 아니라.

사용량을 통해서.

각 사이클은 발견 격차를 만듭니다. 프로토콜은 이미 작동하고 있지만, 시장이 그것이 어떤 형태로 발전할지 완전히 파악하지 못한 기간입니다.

신호들은 다음과 같이 익숙합니다:

➢ 실제 사용자
➢ 실제 수익
➢ 제품 차별화
➢ 제한된 주목
➢ 약한 합의

시장에는 사회적 증거가 적어 이 기간을 평가하기 어렵습니다.

증거만 있습니다.

여러 프로토콜이 시장이 눈치채기 전에 과거 승자들이 했던 일을 이미 하고 있습니다.

@HyperliquidX는 암호화폐 원주민 거래소가 중앙화된 플랫폼과 직접 경쟁하면서 의미 있는 수익을 창출할 수 있음을 증명하고 있습니다.

@Morpho는 대출이 목적지 애플리케이션이 아니라 인프라가 되는 보다 넓은 추세를 반영합니다.

@JupiterExchange는 생태계 조각화로 이익을 얻습니다. 유동성이 여러 플랫폼에 퍼지면서 집계가 더 가치 있게 됩니다.

@AerodromeFi는 단순한 또 다른 DEX가 아니라 Base 상의 유동성을 위한 조정 레이어가 되었습니다.

만약 실제 자산(RWA)이 국채 노출을 넘어 확장된다면, @OndoFinance는 토큰화된 자본 시장의 중심에 위치하게 됩니다.

@opentensor는 컴퓨팅 수요와 연결된 측정 가능한 경제 활동을 가진 소수의 AI 네트워크 중 하나입니다.

@peaq는 기계가 경제 주체가 되는 세상을 위한 인프라를 구축하고 있습니다.

@KASTxyz, @ether_fi Cash, 그리고 @gnosispay는 또 다른 구조적 추세를 가리킵니다. 스테이블코인이 거래 담보에서 소비자 금융 계좌로 진화하고 있습니다. 기회는 스테이블코인 자체가 아니라, 사용자가 접근하는 배포 레이어를 소유하는 것일 수 있습니다.

두드러지는 점은 개별 이름이 아니라.

그 패턴입니다.

이 프로토콜들 대부분은 토큰 때문에 승리하는 것이 아닙니다.

그들은 인프라, 배포, 조정 또는 수익 창출 활동을 보유하고 있기 때문에 승리합니다.

2027년을 정의하는 이름은 최종적으로 다를 수 있습니다.

하지만 근본적인 패턴은 변하지 않을 가능성이 높습니다.

각 사이클은 뒤돌아보면 명백해 보이는 프로토콜을 만들지만, 발견 격차가 존재할 때 이를 인식하는 것이 어려운 부분입니다.

역사는 다음 사이클을 정의할 일부 프로토콜이 이미 오늘날 실시간으로 운영되고 있음을 시사합니다.

시장은 아직 합의에 이르지 못했을 뿐입니다.